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达晨创投又一次霸屏：2017年至今，已经有17家IPO。

过去十多年，A股IPO起起停停，每一次重启都成为达晨创投的高光时刻。也因此，市场言说，这家机构似乎总能知道中国资本市场需要什么样的公司。

现在是达晨创投最好的时代。

募资方面，达晨创投能找到长线、专业的机构投资人；投资方面，只要达晨创投想投的，基本都能够进得去。退出方面，一批项目经过数年的积蓄和等待，正在集中IPO，而2014、15年投资的项目已有若干家率先IPO，之后的项目预计2018年也会出现大规模的申报上市。

不过，即便如此，肖冰却说：“那都是以前的事了，面向未来，挑战是很大的。”

肖冰，达晨创投执行合伙人/总裁，与创始合伙人/董事长刘昼、合伙人/高级副总裁邵红霞三人被视为达晨“铁三角”，一起合作长达15年之久。

作为电广传媒的跨界之作，当年这个初创团队几乎皆为创投“新人”，既无经验，也无名气。当然，那个时代也还找不到本土创投的“老人”。但正是这几位“新人”，日后将达晨创投打造了创投标杆，不单当年的“新人”成了“老人”，连他们培养的人都成了“老人”。达晨创投终成自成一脉的宗师级机构。

从2000到2005年，是中国本土创投的起步时期，也是最艰难的一个时期。这一阶段，原本呼之欲出的创业板突然被搁置，股权分置改革未完成，在中国的股权投资没有本土退出通道，也没有创投支持企业在本土IPO的先例。所有本土创投机构都在迷茫路在何方。经历过这一时期，到今天还依然活跃在市场上的创投机构已经屈指可数了，达晨创投是其中之一。

2000年，达晨创投带着湖南电广传媒给的1亿元资金成立。现担任达晨创投总裁的肖冰，2002年加入达晨创投，“那时候，没人、没钱、没退出机制，最难的时候，发工资都成问题，投资团队已经走得的七零八落”。肖冰当时相当于一个项目经理，主要工作就是带着两三个助理，开着一辆二手捷达车，在深圳科技园扫街。

彼时，IDG等老牌美元基金已渐成气候，人民币基金却还是初出茅庐，更谈不上什么系统性的投资逻辑。肖冰坦言：“在那四五年的时间，大家还在处于懵懵懂懂学习的状态。”肖冰经常上门去向外资同行们拜师学习。

实际上，达晨创投投资的第一个项目就交了学费。当时创业板正紧锣密鼓地筹备，深圳市推荐了23家首批上市企业，被创投机构当成香饽饽。达晨创投也“随大流”，跟着某知名机构，对名单上一家名为西风科技的公司跟投了100多万元。

以现在的标准来看，当时投资过程草率至极，其他机构拿来一个名单，达晨创投就照着投了，尽调完全是不存在的。幸运的是，这个项目投资金额并不大，没有造成太大影响。

在这个迷惘和探索的阶段，达晨创投形成了肖冰称之为“无知者无畏”的一种精神：除了自己，不相信任何人，如果错了，就交学费。虽然懂得还不多，但是什么都敢去看、去学、去尝试。

也许，这正是达晨创投在那“筚路蓝缕”的阶段磨砺出来的基因。

不过，那时压在达晨创投团队肩上的担子并不轻。作为一个初出茅庐的团队，他们迫切需要一个成功的项目来证明自己，而客观的资本市场环境又意味着他们必须耐心的等下去；作为一个国有企业出资的机构，达晨创投又对失败格外敏感，任何一次损失都不好向上边交待。业绩一直出不来，也自然地导致团队待遇很成问题。

肖冰表示：“特艰苦，工资很低，啥都没有，拎着破包到处跑。”

大环境如此糟糕，肖冰却乐在其中，并没有觉得那几年很难熬。肖冰觉得，与现在的管理工作相比，更喜欢早期在最一线奔波的工作。那时虽然看不到物质回报，却对自己的事业有单纯的热爱，每天都能充满热情地去上班。

当时，电广传媒对达晨创投的要求很简单——有业务可干，养活自己，其余的则并不怎么过问。达晨创投内部也没有要求完成多少投资任务的考核指标，但肖冰和同事们却经常晚上讨论项目到深夜。

也正是当时的现实困境，让达晨创投抛弃投机的念头去看长线，回归价值，回归投资本质。肖冰认为，正是这几年的打磨让达晨创投养成了特别良好的投资心态。

2006年之前，6年间达晨创投投资10多个项目，涉及金额6000多万元，这些项目绝大部分最终成功上市。其中，2006年上市的同洲电子，是第一家有创投支持的上市公司，也是本土创投IPO退出的第一例，达晨创投是其最大机构投资者。

肖冰表示，如果将2006年之前用自有资金投的项目算作一期基金，到现在的回报已经有大约27倍，是达晨创投历史上业绩最好的一期。虽然也有些公司如广州科密、和而泰，中间经历了一些波折，但最后还是挺了过来，皆已上市或筹备上市了。

对于高回报的原因，肖冰认为一是时间足够长，投的时候估值几千万元的公司，现在利润都过亿元；另一个原因是当时项目便宜，很多项目甚至按净资产估值进行投资。这恰也是那个特殊时代的特殊现象。

随着一个个项目陆续上市，达晨创投也慢慢走上了正轨。2006年，新《合伙企业法》获通过，达晨创投自2007年开始对外募集第一期基金，从此进入市场化GP时代。

这一年，对达晨创投而言也极有特殊意义——在投资上突然“开悟”了。

在此之前，达晨创投的投资没有太多逻辑可言，所投十几个项目分布在各行各业，类型各异。肖冰的形容是，那时候去科技园扫街，撞到一家公司，聊一聊觉得不错就投，“都是自下而上，没有去思考过到底要投什么样的公司”。

跌跌撞撞五六年之后，达晨创投团队突然想明白了。

2006年，股权分置改革顺利完成，意味着之前被束之高阁的创业板开设条件已经具备，其推出应该是水到渠成的。如何抓住创业板的历史性机会，是当时创投机构最关心的问题。

达晨创投的结论是，创业板的功能是支持中国经济的转型升级，它需要一些新经济的、高成长的企业。从这一点出发，达晨进一步提炼出一个理念——“以外资的眼光看项目，内资的手法做项目”。具体而言，就是把外资擅长的超前眼光，用在寻找符合中国新设的创业板的项目上。